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国联证券二季度大类资产配置选择

2019/08/16 来源:云南信息港

导读

国联证券:二季度大类资产配置选择 2014-04-13 类别: 机构: 研究员:[摘要]导读:U本周周报主要论述两件事:U,

国联证券:二季度大类资产配置选择 2014-04-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:U本周周报主要论述两件事:

U,U讨论目前政策放松与否的逻辑;U第二,U介绍二季度的大类资产配置选择思路。

U市场寄希望于政策的放松,关键仍然是货币政策。U政府层面已经表态政策可能微调,而周小川也表示若经济增速过于偏离目标水平,央行或采取微调措施。从已公布的数据来看,经济存在失速风险,但是从李克强总理的表态来看,短期却看不到降准的可能。短期政策主要集中于财政支出的扩大和信贷的支持。然而,这些仅在短期有效。

根据我们过去的测算,如果没有流动性的释放,未来经济失速风险不可避免,央行会在降准、降低存贷比或其他创新型金融政策工具中选择一个方案。我们相信在流动性释放之前,应该能看到一些限制影子银行和针对落后产能信贷的限制性文件出台。针对房地产市场,我们认为限制商品房消费的可能主要还是地方的限制性管制。政府调整房地产政策主要是释放居民首套房的需求。如果政府坚持对银行和影子银行体系的监管,仅对落后产能和房地产进行政策微调,即使政府释放流动性也不会影响到政府经济转型的目的。

U2季度大类资产配置选择:可适当加大股票资产配置比重,但仍需观测政策放松迹象。U按照美林时钟的投资思想:经济繁荣阶段适合配置商品和股票;经济处于复苏阶段,同样适合配置股票;经济处于衰退阶段,主要适合配置债券和货币;经济处于滞涨阶段,更适合配置货币资产。如果一季度处于衰退末期,那么可适当加大股票资产的配置,关键在于政策的放松。如果二季度的GDP能够反弹超过一季度,配置上将以商品和股票为主。政府均表示政策可能微调,因此短期可适当配置蓝筹股票,但仓位不易过高,我们还需观察政策的放松迹象。

如果看不到经济的反弹,操作上仍以防御为主,配置上则主要是货币资产,其次才是债券。

投资建议:无风险利率是否会持续性下降目前言谈尚早,在短期,利率还会受到流动性的影响。市场都期望于政策的放松,特别是货币政策。短期政府不太可能降准,但未来仍会有货币政策的微调。

如果经济反弹,那么二季度将适于配置股票和商品。短期可适当配置蓝筹,然而我们仍然需要谨慎,需要密切关注二季度经济增长的情况。

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